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教育行业近期观点

文章来源:李仕鲜发布时间:2018-06-22

随着《民办教育促进法》的逐步落地,教育板块近期市场关注度较高。一批优质的民办教育公司在港股和美股上市,A股传统行业公司也纷纷通过并购实现教育转型,在教育行业2-3万亿的巨大市场规模中,优质教育投资标的不断涌现。


1、教育市场结构

目前幼儿教育的市场规模约为3800亿,中小学教育(课外辅导+民办学校)市场规模约为6800亿,高等教育市场规模2530亿,职业教育市场规模约6000亿,语言学习市场规模约900亿,才艺培训市场规模约600亿,企业培训市场规模约1500亿,教育出版市场规模约350亿。我国教育市场的资金来源主要有:政府的财政性教育经费、社会的教育固定资产投资、家庭的教育支出,三者对教育市场规模的贡献约50%、10%和40%。


图:教育市场结构

2、教育标的跨市场分析


A股:由于《民办教育促进法》出台前,民办教育机构无法人主体地位和非盈利性质导致无法在A股上市,因此A股的教育标的都是传统行业公司(如汽车、钢铁、机械)并购教育公司实现业务转型。


港股:2017年一批优质的民办教育公司登陆港股市场,其中以中教控股、新高教集团、民生教育等为代表。此外,老牌的枫叶教育近些年品牌知名度不断提升,盈利状况持续增长。香港市场已经成为优质教育公司上市的重要市场。


美股:好未来和新东方两家K12课外辅导巨头都在美股上市,且市值不断创历史新高。由于美股市场对非盈利公司有较大的宽容度,一批非盈利的在线教育机构近年来纷纷登陆美股市场。


3、投资观点

教育类公司的毛利率普遍在50%,具有很强的盈利能力。在《民办教育促进法》出台后合法性得到保障,未来一批优质的教育公司或将逐步登陆A股市场,板块规模将逐步形成。此外,随着消费升级和新一代中产阶级的崛起,居民在子女和自身教育上的投入将不断增加,未来教育市场仍将保持高速增长。在众多教育细分领域中,比较看好的有早教领域、在线教育领域、民办高等教育领域和职业培训领域。


早教机构的特点是教学质量无法得到实际检验(如中考、高考),因此早教机构的核心竞争力在于品牌优势,具有优质品牌的早教机构往往有较强的盈利能力;在线下向线上转移的趋势下,在线教育近年来发展迅猛,类似VIPkid的公司估值已突破200亿,一批创新型的在线教育机构不断涌现;民办高等教育由于具有重资产属性,竞争壁垒较高,行业收入不断向龙头集中。此外民办高等教育机构培养社会紧缺型人才,平均就业率达到95%以上,与公办高等教育实现了差异化竞争;随着社会竞争日趋激烈,求职者在职业培训方面的投入持续增长,与公务员考试、司法考试、会计考试相关的公司均有不错的业绩表现。



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