复星医药股东大会交流纪要
文章来源：榕树投资发布时间：2017-07-05
1、聚焦主业：过去的十年，我们核心的利润增长来自于核心业务的增长。过去也有非主营业务的出售，医院的并购和研发的投入，我们不断聚焦核心。公司的投资收入，包括国药控股，和天药股份，再把公司总部的利润加进去，占比是比较低的。
2、打造对标华为企业的愿景？
这是我们追求的一个梦想，在垄断的高科技行业，华为取得非常成功的成绩，高科技行业同医药行业比较类似，主要是有跨国企业垄断，华为持续的中国优势下的投入研发。中国优势是我们大量的高智商、勤奋的投入，突破跨国公司的垄断。医药市场，大部分的利润都被大部分的跨国公司垄断。希望把华为的模式进行复制，拿我今天的营收投入研发，同时把我们的营销网络做好。未来我们的愿景：拥有同跨国公司相抗衡的技术，我们的研发要差异化，就像今天讨论的给予复宏汉霖团队股权激励，希望吸收到全球一流的团队，不仅包括国内的，也包括海外全球的创新团队，聚集到我们的平台上。在全球的市场要有所作为，在全球肿瘤的市场要有我们的产品，不断提高我们的市场份额。不只是复星，包括中国的医药企业角逐到全球市场，但现在中国还不在全球市场竞争对手的清单里面。
3、公司的医疗服务扩张有所放慢，复星集团会不会和我们同业竞争？
复星集团不做国内的医疗的业务。他有自身的定位，在葡萄牙市场，通过葡萄牙的保险公司收购当地的医疗集团，积极向欧洲发展。复星集团通过保险和医疗服务的整合，协调发展，同复星医药不在一个市场环境。
复星医药的医疗项目持续、扎实推进。我们2016年新设温州老年病院、和泰康保险改制重组徐矿集团的医院体系、新设玉林心脑血管医院，我们都在积极发展和推进当中。我们团队还在不断储备和推进医疗服务项目。我觉得医疗服务是一种厚积薄发的过程。相信我们积累在不远的未来会有很好的表现。
同时更重要的是要建立我们医疗服务运营的高度、深度。比如禅城医院，从2013年收购到现在，禅城医院发生巨大的变化。禅城医院在全国民营三级医院排行榜，排名到第二。在广东省三甲医院的满意度，排到第三。禅城医院的发展是我们复星医药在探索医疗服务经营深度、高度上的一个案例。随着禅城的新大楼的开发，随着中高端服务的增加，是中国民营医院经营效能的发展。他的住院天数，平均7点几天，在三级甲等医院里是非常优秀的；门急诊的治病费用大大低于当地同级医院。
和睦家医院在高端医院也保持领先。无论是过去善长的妇科、产科、儿科外，公司在北京新扩建的医院，导入了大量复杂的临床科室，神经外科、心外科，我们引进达芬奇机器人，最复杂外科手术条件都具备了，逐步推进综合性医院向复杂的、综合性医院发展。明年广州和上海的和睦家医院要开张，未来和睦家会保持在北上广一线城市领先的地位。在医疗服务深度运营也是非常重要的，有扎实的运营能力，我们未来增长发展是可以期待的。
4、复星发行债的安全性？
1）从购买者的角度来看，公司是AAA级评级，中债资信给到我们的是AA+（一般中债资信给的评价要严格很多，比别的评级机构低2-3个级别，而中债资讯给公司的评价比市场低一个级别），评级机构对复星医药的债务是有相当的信心。
2）过去几年公司利润保持20%-30%增长，去年公司利润也是增长30%，保持经营现金流的增长高于债务增长。
3）负债率上，我们是处于比较安全的水位，我们资产负债率一直是在40-50%，基本都是处于比较安全的为止。我们也会去探讨，什么样的融资方式对公司来说是最安全的，选择一个对公司最有利的融资方式。因此，第三方也是给出了安全评价。
5、复宏汉霖的新药上市的情况？
复宏汉霖，从09年成立，10正式开始进行研发，到目前为止，有6个产品拿到临床批件，其中3个进入三期临床，其中一个已经完成了三级临床。我们还获得了3个全球的临床批文。对比整个生物药领域其他研究机构，我们复宏汉霖确立了在生物药领先的优势，接下来是产业化的问题。目前，单抗进展正常，我们会与CFDA沟通，报生产的进入，将会进行政府沟通。未来在今年9月研究峰会，我们会报告临床结构，目前临床研究报告正常，结果非常好。
6、公司是否后续还有增发？
公司在增发的额问题上，是结合业务发展的需要做出是否增发决定，目的是保持良好的负债率，同时能够有资金更快发展业务。公司刚刚在香港市场募集资金，目前没有增发的机会。
7、与美国直观医疗器械公司的合作，什么时候出产品，什么时候上市？
我们与全球领先的机器人公司合作，在中国建立合资公司。合资公司在中国开发一个肺科检测和治疗手术机器人的，微小导管，到达病灶小到三毫米，进入人体后进行检查，直接消融病灶。合资公司基本完成了工商注册，未来是将国外的生产线放到国内，进行生产，安装调试报批。合资公司后续的研发不仅是面向国内，而是面向全球。
8、两票制的影响？
两票制是在交易过程中，隐形利益链显性化。两票制对生产没有影响，主要是销售渠道减少中间环节（对龙头批发公司是利好），对终端零售也是没有影响。去掉中间环节，两票制对代理制有很大影响，如果是自营队伍就不会存在影响。
9、今后公司对于未来还会增加哪些领域？
复星已经覆盖比较完全，不需要增长什么新的领域。创新是重点，网络建设是持续做的事情。
10、政府收紧民营企业投资，政策导向是不断在调整，国有民营都是有影响。国家是希望支持创新企业真正起到影响带动国内企业发展。因此，像复星这类的企业，会得到国家的支持。
11、仿制药一致性的影响？仿制药占比？
一致性已经开展了几年，工作有重大的意义，特别是加入ICH，我们与全球接轨。我们确定对43个品种做一致性评价，大约占到10%不到。公司希望我们产品能率先通过，站在优质优家的原则，对我们来说是一个机遇。一致性评价对行业也是一个挑战。我们在三年前临床就实行了ICH的标准执行。
我们在研项目173个，费用上仿制药占比相对比较小，不到40%，60%主要是在生物药。比如，购买生物原研药的费用就达到一个亿，我们希望如果在一期二期能证明产品完全等效的情形下，三期能够减免临床数。希望国家局能够有变化。有更多的资源。
12、复星未来发展，是否增长乏力？
我们对标强生的发展，强生现在市值PE在30倍,比较高。而我们复星有掌握驾驭业务能力，能更深度理解行业的发展。医药行业是一个政策影响比较深的行业，我们始终在思考未来的布局。我们总体上会取得一个比行业发展更高的发展速度。医药行业是知识深度的行业，我们通过不同业务深度的研究学习，从诊断，手术等方案的一体化的思考，更有利于我们在高科技领域的发展。我们基本上可以驾驭行业内三个不同业态（药品、器械、医疗服务）的发展。特别是有国药控股的这个渠道的帮助，对我们帮助很大。
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2、打造对标华为企业的愿景？
这是我们追求的一个梦想，在垄断的高科技行业，华为取得非常成功的成绩，高科技行业同医药行业比较类似，主要是有跨国企业垄断，华为持续的中国优势下的投入研发。中国优势是我们大量的高智商、勤奋的投入，突破跨国公司的垄断。医药市场，大部分的利润都被大部分的跨国公司垄断。希望把华为的模式进行复制，拿我今天的营收投入研发，同时把我们的营销网络做好。未来我们的愿景：拥有同跨国公司相抗衡的技术，我们的研发要差异化，就像今天讨论的给予复宏汉霖团队股权激励，希望吸收到全球一流的团队，不仅包括国内的，也包括海外全球的创新团队，聚集到我们的平台上。在全球的市场要有所作为，在全球肿瘤的市场要有我们的产品，不断提高我们的市场份额。不只是复星，包括中国的医药企业角逐到全球市场，但现在中国还不在全球市场竞争对手的清单里面。
3、公司的医疗服务扩张有所放慢，复星集团会不会和我们同业竞争？
复星集团不做国内的医疗的业务。他有自身的定位，在葡萄牙市场，通过葡萄牙的保险公司收购当地的医疗集团，积极向欧洲发展。复星集团通过保险和医疗服务的整合，协调发展，同复星医药不在一个市场环境。
复星医药的医疗项目持续、扎实推进。我们2016年新设温州老年病院、和泰康保险改制重组徐矿集团的医院体系、新设玉林心脑血管医院，我们都在积极发展和推进当中。我们团队还在不断储备和推进医疗服务项目。我觉得医疗服务是一种厚积薄发的过程。相信我们积累在不远的未来会有很好的表现。
同时更重要的是要建立我们医疗服务运营的高度、深度。比如禅城医院，从2013年收购到现在，禅城医院发生巨大的变化。禅城医院在全国民营三级医院排行榜，排名到第二。在广东省三甲医院的满意度，排到第三。禅城医院的发展是我们复星医药在探索医疗服务经营深度、高度上的一个案例。随着禅城的新大楼的开发，随着中高端服务的增加，是中国民营医院经营效能的发展。他的住院天数，平均7点几天，在三级甲等医院里是非常优秀的；门急诊的治病费用大大低于当地同级医院。
和睦家医院在高端医院也保持领先。无论是过去善长的妇科、产科、儿科外，公司在北京新扩建的医院，导入了大量复杂的临床科室，神经外科、心外科，我们引进达芬奇机器人，最复杂外科手术条件都具备了，逐步推进综合性医院向复杂的、综合性医院发展。明年广州和上海的和睦家医院要开张，未来和睦家会保持在北上广一线城市领先的地位。在医疗服务深度运营也是非常重要的，有扎实的运营能力，我们未来增长发展是可以期待的。
4、复星发行债的安全性？
1）从购买者的角度来看，公司是AAA级评级，中债资信给到我们的是AA+（一般中债资信给的评价要严格很多，比别的评级机构低2-3个级别，而中债资讯给公司的评价比市场低一个级别），评级机构对复星医药的债务是有相当的信心。
2）过去几年公司利润保持20%-30%增长，去年公司利润也是增长30%，保持经营现金流的增长高于债务增长。
3）负债率上，我们是处于比较安全的水位，我们资产负债率一直是在40-50%，基本都是处于比较安全的为止。我们也会去探讨，什么样的融资方式对公司来说是最安全的，选择一个对公司最有利的融资方式。因此，第三方也是给出了安全评价。
5、复宏汉霖的新药上市的情况？
复宏汉霖，从09年成立，10正式开始进行研发，到目前为止，有6个产品拿到临床批件，其中3个进入三期临床，其中一个已经完成了三级临床。我们还获得了3个全球的临床批文。对比整个生物药领域其他研究机构，我们复宏汉霖确立了在生物药领先的优势，接下来是产业化的问题。目前，单抗进展正常，我们会与CFDA沟通，报生产的进入，将会进行政府沟通。未来在今年9月研究峰会，我们会报告临床结构，目前临床研究报告正常，结果非常好。
6、公司是否后续还有增发？
公司在增发的额问题上，是结合业务发展的需要做出是否增发决定，目的是保持良好的负债率，同时能够有资金更快发展业务。公司刚刚在香港市场募集资金，目前没有增发的机会。
7、与美国直观医疗器械公司的合作，什么时候出产品，什么时候上市？
我们与全球领先的机器人公司合作，在中国建立合资公司。合资公司在中国开发一个肺科检测和治疗手术机器人的，微小导管，到达病灶小到三毫米，进入人体后进行检查，直接消融病灶。合资公司基本完成了工商注册，未来是将国外的生产线放到国内，进行生产，安装调试报批。合资公司后续的研发不仅是面向国内，而是面向全球。
8、两票制的影响？
两票制是在交易过程中，隐形利益链显性化。两票制对生产没有影响，主要是销售渠道减少中间环节（对龙头批发公司是利好），对终端零售也是没有影响。去掉中间环节，两票制对代理制有很大影响，如果是自营队伍就不会存在影响。
9、今后公司对于未来还会增加哪些领域？
复星已经覆盖比较完全，不需要增长什么新的领域。创新是重点，网络建设是持续做的事情。
10、政府收紧民营企业投资，政策导向是不断在调整，国有民营都是有影响。国家是希望支持创新企业真正起到影响带动国内企业发展。因此，像复星这类的企业，会得到国家的支持。
11、仿制药一致性的影响？仿制药占比？
一致性已经开展了几年，工作有重大的意义，特别是加入ICH，我们与全球接轨。我们确定对43个品种做一致性评价，大约占到10%不到。公司希望我们产品能率先通过，站在优质优家的原则，对我们来说是一个机遇。一致性评价对行业也是一个挑战。我们在三年前临床就实行了ICH的标准执行。
我们在研项目173个，费用上仿制药占比相对比较小，不到40%，60%主要是在生物药。比如，购买生物原研药的费用就达到一个亿，我们希望如果在一期二期能证明产品完全等效的情形下，三期能够减免临床数。希望国家局能够有变化。有更多的资源。
12、复星未来发展，是否增长乏力？
我们对标强生的发展，强生现在市值PE在30倍,比较高。而我们复星有掌握驾驭业务能力，能更深度理解行业的发展。医药行业是一个政策影响比较深的行业，我们始终在思考未来的布局。我们总体上会取得一个比行业发展更高的发展速度。医药行业是知识深度的行业，我们通过不同业务深度的研究学习，从诊断，手术等方案的一体化的思考，更有利于我们在高科技领域的发展。我们基本上可以驾驭行业内三个不同业态（药品、器械、医疗服务）的发展。特别是有国药控股的这个渠道的帮助，对我们帮助很大。
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