中南传媒调研纪要20170509
文章来源：榕树投资发布时间：2017-05-10
时间：2017.5.9
管理层：董秘高总、证代戴总
中南传媒经营情况:传统媒体业务体现了稳中有升的状态，图书出版业务情况整体较好，一般图书在全国实体书店码洋占有率达到3.72%，全国排名第三，细分图书板块，作文、心理等细分板块排名第一。同时，在去年涌现了利润过亿的出版社（湖南教育出版社），中南博集利润达到8900万。图书发行板块，在16年获得了再创历史新高的发展水平，新华书店销售去年达到71.92亿元，同比增长11.3%。新华书店校园书店，去年达到816家，图书渠道延伸到了学校，同时有200多家校园书店正在建设当中，产品销售的质量也得到了提高。
媒体产业板块:影响力在持续扩大，公司有效遏制住了传统报媒断崖式下滑，营业收入同比仅下降6.2%，同时发展新的业务如会展经济，围绕快乐老年报开发的老年产品等。新媒体有新的突破，天闻数媒公司，以在线教育为平台，产业业态的布局在去年业务取得新突破，销售收入达到5.39亿，同比增长34.84%；K12在线教育产品覆盖了全国30个省市自治区，进入全国239个区县，全国2600所学校使用了在线教育的产品。在数字教育平台构建方面，同时构建了老师备课教学资源整合平台如贝壳网，以及以学生学习测试为主的中南迅智在线教育平台来势也不错。
2017年公司重点在：1.数字教育要全面推进，要全面突破；2.加快搭建老年综合服务平台，老年电商，老年进入等服务，构建中老年人消费的生态圈；3.投资并购项目有所突破，投资重点和方向，以互联网和移动互联网为介质的传播、教育、娱乐、健康服务，中南传媒希望传媒的产业板块有一个稳重有进的发展状态，新业务既要有贡献又要有突破。
1.能否进一步阐述并购规划和目前情况？
中南传媒这几年发展状态保持了两位数的发展态势，这种发展贡献主要来自于内生性的贡献和发展。团队产品运营能力，产业的经营能力很强，市场对公司并购发展期待也很高。这几年公司投资状况以稳健和谨慎来定义相对合适，未来外延式发展会是中南传媒贡献重要的一个方式。去年中南传媒将投资部放到了北京，体现了公司对投资工作的重要性。从去年开始构建了文化产业基金平台，为中南传媒投资并购工作提供了更加合理的平台，以前投资业绩考核需要按单项目考核，搭建了平台后将投资项目作为整体打包进行考核。中南传媒进一步理顺了投资并购的点和方向，中南传媒投资方向和重点是以互联网和移动互联网为介质的传播、教育、娱乐、健康服务为主要投资方向，未来投入新技术新媒体的一个方向。市场很期待，公司自身对这项工作取得突破期待也很大。
2.出版和发行板块未来增长点在哪里？纸张涨价对公司影响？
中南传媒在传统教育类产品是比较强的公司，在地方出版集团教材类产品盈利能力和覆盖率仅次于人教社。教育类产品大致的收入规模有62亿，这几年增长趋势，第一个关于新增教材产品，通过开发新的产品来进入市场。例如从15年开始新增长一科教材《书法》，通过了教育部审定，目前占据了全国三分之一的市场。教辅这块，目前主要2个角度稳定市场，第一个是校园书店，已经816家，未来1-2年之内实现省内2000师生学校全覆盖，通过渠道下沉，校园书店服务到班级，来拓展教材配套所有教辅资源的业务规模。同时目前公司响应中央政策，积极落实 “全民阅读”，除学生外，会一定程度提升其他人群的阅读量。
从去年开始纸张开始涨价，类型纸同比涨价20-30%，封面纸涨价30%以上。公司应对措施包括，去年涨价之前，公司已经把17年春季所有教材教辅已经进行了招标采购；向相关政府职能部门来说明成本&人工管理的压力，已经得到相关部门支持，秋季学期开始湖南省教材涨价6-7%。从16年开始教材定价权下放，预期其他省对教材价格也会有上涨，公司有8个亿的教材在省外。
一般图书出版：中南传媒出版业务一直是稳步增长的态势，在全国一般图书出版发行领域之内，一直排在前3位出版集团，2016年，公司码洋占有率排名全国第三。多个品牌保持了全国的强势地位，包括作文、心理、小说、收藏、音乐等排名前列。畅销图书领域，16年有25本图书累计92次登上畅销书的排行榜，其中，前30名销售榜单，公司有6本书上榜，排名前列。《从你的全世界路过》（目前超过500万册），《阿弥陀福么么哒》，《好吗，好的》（1个小时网络预售30万册，一个月超过100万册）的排名在前。同时公司加快资源整合，获取全版权运营上，16年博集天卷和最世文化签订了战略合作协议，加强双方在言情青春产品线上优势地位，有意在IP运营上进行合作。中南天使也进行了IP储备，目前已经有10几种产品进入了剧本开发阶段，去年博集影业投拍《法医秦明》，获得了不错的成绩。
3.公司分红比例能否保持？
今年分红比例是超预期，公司分红派现是公司主要的分配方式，中南传媒在派现的历史的轨迹来看表现出增长的态势。
4.天闻数媒利润未来收入和利润的预期到什么水平？
天闻数媒进入快速发展期，天闻数媒是新技术新媒体公司，17年仍然将保持快速发展的状态。天闻数媒在数字教育产品目前产品行业领先，市场布局初现优势，同时去年天闻数媒推行了员工持股计划，也保证了团队积极性。
5.《法医秦明》寻找过程是如何，怎么去影视相关方来合作？
IP是近2年火爆起来的概念，之前公司也做过一些类似的事情，公司策略是逐步探索，扩大范围的策略，以中南博集和中南天使作为桥头堡，进行运营。公司比影视公司来说，公司天然优势是长期耕耘在IP上游源头，对于潜力作者公司能较早掌握。目前《法医秦明2》马上开拍，中南天使也储备很多版权产品，公司也鼓励他们采取不同合作模式来开展运营。
6.一般图书出版发行渠道变化是收入占比情况？
近两年，开始大力推广电商，目前电商已经占比40%，实体和电商构成了两条腿走路。电商相对实体渠道而言，折扣力度大。对电商这块，公司积极发展，同时加大了对实体书店，特别是新华书店渠道推广力度。新华书店也是实体店发行的主力军。
7.高管团队股权激励体制？集团里面员工持股推广计划？
中南传媒是文化类国有控股公司，高管持股需要政策支持。不管公司高管持股与否，高管对公司努力工作奉献的精神不会放松。高管团队持股在子公司层面常见，包括天闻数媒，中南安拓，博集天卷等高管团队都有持股。
8.财务公司近况如何？
财务公司组建时候，中南传媒占股70%，目前管理总资产70亿，发挥了财务公司经营平台的作用，一方面提高了资金使用的效果和效率，去年财务公司拿到了银行同业拆借的营业许可，可以提高资金使用效率。
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管理层：董秘高总、证代戴总
公司发展情况：
中南传媒是出版传媒类上市公司龙头企业，是出版传媒企业赚钱盈利能力最强的上市公司之一，公司产品涵盖图书报纸、期刊、电子产品、网络产品、动漫产品、数字化等，产业覆盖了出版、印刷、发行、物资供应、媒体、金融等。在2010年上市之后，公司持续健康的发展，中南传媒2010上市收入40多个亿，利润不到6亿，，2016年公司收入达到110多亿，利润达到19亿元。中南传媒持续的增长，体现本身企业的价值，也得到资本市场的认可支持。
2016年情况：
中南传媒在2016年销售收入过了100亿，比上年同期增长11.1%，目前总资产达到186亿，同比增长11.34%。净利润19亿，同比增长6.85%，每股收益1块钱。去年增长主要来自于发行板块，贡献了10.9%，出版贡献8.3%，数字出版贡献35.4%增速。今年一季度报告延续以往的状态，还是较好的发展态势，收入比上年同期有13.12%的增长，归母净利润增长7.04%，每股收益同比增长11.11%。公司数字出版布局已经完成，目前已经进入了快速发展进入通道当中。中南传媒上市以后非常注重自身内功的加强，在注重业绩提升的同时，充分考虑市场诉求，中南传媒每年的分红在增长。2014年，2015年每10股派现金2.7元和2.9元，2016年公司分红方案是每10股5块，接近净利润50%，股息率3%。
中南传媒经营情况:传统媒体业务体现了稳中有升的状态，图书出版业务情况整体较好，一般图书在全国实体书店码洋占有率达到3.72%，全国排名第三，细分图书板块，作文、心理等细分板块排名第一。同时，在去年涌现了利润过亿的出版社（湖南教育出版社），中南博集利润达到8900万。图书发行板块，在16年获得了再创历史新高的发展水平，新华书店销售去年达到71.92亿元，同比增长11.3%。新华书店校园书店，去年达到816家，图书渠道延伸到了学校，同时有200多家校园书店正在建设当中，产品销售的质量也得到了提高。
媒体产业板块:影响力在持续扩大，公司有效遏制住了传统报媒断崖式下滑，营业收入同比仅下降6.2%，同时发展新的业务如会展经济，围绕快乐老年报开发的老年产品等。新媒体有新的突破，天闻数媒公司，以在线教育为平台，产业业态的布局在去年业务取得新突破，销售收入达到5.39亿，同比增长34.84%；K12在线教育产品覆盖了全国30个省市自治区，进入全国239个区县，全国2600所学校使用了在线教育的产品。在数字教育平台构建方面，同时构建了老师备课教学资源整合平台如贝壳网，以及以学生学习测试为主的中南迅智在线教育平台来势也不错。
17年计划：2017年公司在大的经营环境方面，公司有一些发展积极因素，也有挑战。
从发展环境来看，文化传媒产业在国家战略地位进一步凸显，作为舆论导向阵地，国家还是非常重视，战略地位还是在进一步凸显；同时新旧媒体融合在持续加速；产业与资本结合更加紧密。
资本结合方面，公司构建了财务公司平台，文化基金的平台。中南有自己的发展愿景，希望成为世界知名的华文传媒界提供商，希望成为文化产业的领先的战略投资布局者。2017年公司重点在：1.数字教育要全面推进，要全面突破；2.加快搭建老年综合服务平台，老年电商，老年进入等服务，构建中老年人消费的生态圈；3.投资并购项目有所突破，投资重点和方向，以互联网和移动互联网为介质的传播、教育、娱乐、健康服务，中南传媒希望传媒的产业板块有一个稳重有进的发展状态，新业务既要有贡献又要有突破。
1.能否进一步阐述并购规划和目前情况？
中南传媒这几年发展状态保持了两位数的发展态势，这种发展贡献主要来自于内生性的贡献和发展。团队产品运营能力，产业的经营能力很强，市场对公司并购发展期待也很高。这几年公司投资状况以稳健和谨慎来定义相对合适，未来外延式发展会是中南传媒贡献重要的一个方式。去年中南传媒将投资部放到了北京，体现了公司对投资工作的重要性。从去年开始构建了文化产业基金平台，为中南传媒投资并购工作提供了更加合理的平台，以前投资业绩考核需要按单项目考核，搭建了平台后将投资项目作为整体打包进行考核。中南传媒进一步理顺了投资并购的点和方向，中南传媒投资方向和重点是以互联网和移动互联网为介质的传播、教育、娱乐、健康服务为主要投资方向，未来投入新技术新媒体的一个方向。市场很期待，公司自身对这项工作取得突破期待也很大。
2.出版和发行板块未来增长点在哪里？纸张涨价对公司影响？
中南传媒在传统教育类产品是比较强的公司，在地方出版集团教材类产品盈利能力和覆盖率仅次于人教社。教育类产品大致的收入规模有62亿，这几年增长趋势，第一个关于新增教材产品，通过开发新的产品来进入市场。例如从15年开始新增长一科教材《书法》，通过了教育部审定，目前占据了全国三分之一的市场。教辅这块，目前主要2个角度稳定市场，第一个是校园书店，已经816家，未来1-2年之内实现省内2000师生学校全覆盖，通过渠道下沉，校园书店服务到班级，来拓展教材配套所有教辅资源的业务规模。同时目前公司响应中央政策，积极落实 “全民阅读”，除学生外，会一定程度提升其他人群的阅读量。
从去年开始纸张开始涨价，类型纸同比涨价20-30%，封面纸涨价30%以上。公司应对措施包括，去年涨价之前，公司已经把17年春季所有教材教辅已经进行了招标采购；向相关政府职能部门来说明成本&人工管理的压力，已经得到相关部门支持，秋季学期开始湖南省教材涨价6-7%。从16年开始教材定价权下放，预期其他省对教材价格也会有上涨，公司有8个亿的教材在省外。
一般图书出版：中南传媒出版业务一直是稳步增长的态势，在全国一般图书出版发行领域之内，一直排在前3位出版集团，2016年，公司码洋占有率排名全国第三。多个品牌保持了全国的强势地位，包括作文、心理、小说、收藏、音乐等排名前列。畅销图书领域，16年有25本图书累计92次登上畅销书的排行榜，其中，前30名销售榜单，公司有6本书上榜，排名前列。《从你的全世界路过》（目前超过500万册），《阿弥陀福么么哒》，《好吗，好的》（1个小时网络预售30万册，一个月超过100万册）的排名在前。同时公司加快资源整合，获取全版权运营上，16年博集天卷和最世文化签订了战略合作协议，加强双方在言情青春产品线上优势地位，有意在IP运营上进行合作。中南天使也进行了IP储备，目前已经有10几种产品进入了剧本开发阶段，去年博集影业投拍《法医秦明》，获得了不错的成绩。
3.公司分红比例能否保持？
今年分红比例是超预期，公司分红派现是公司主要的分配方式，中南传媒在派现的历史的轨迹来看表现出增长的态势。
4.天闻数媒利润未来收入和利润的预期到什么水平？
天闻数媒进入快速发展期，天闻数媒是新技术新媒体公司，17年仍然将保持快速发展的状态。天闻数媒在数字教育产品目前产品行业领先，市场布局初现优势，同时去年天闻数媒推行了员工持股计划，也保证了团队积极性。
5.《法医秦明》寻找过程是如何，怎么去影视相关方来合作？
IP是近2年火爆起来的概念，之前公司也做过一些类似的事情，公司策略是逐步探索，扩大范围的策略，以中南博集和中南天使作为桥头堡，进行运营。公司比影视公司来说，公司天然优势是长期耕耘在IP上游源头，对于潜力作者公司能较早掌握。目前《法医秦明2》马上开拍，中南天使也储备很多版权产品，公司也鼓励他们采取不同合作模式来开展运营。
6.一般图书出版发行渠道变化是收入占比情况？
近两年，开始大力推广电商，目前电商已经占比40%，实体和电商构成了两条腿走路。电商相对实体渠道而言，折扣力度大。对电商这块，公司积极发展，同时加大了对实体书店，特别是新华书店渠道推广力度。新华书店也是实体店发行的主力军。
7.高管团队股权激励体制？集团里面员工持股推广计划？
中南传媒是文化类国有控股公司，高管持股需要政策支持。不管公司高管持股与否，高管对公司努力工作奉献的精神不会放松。高管团队持股在子公司层面常见，包括天闻数媒，中南安拓，博集天卷等高管团队都有持股。
8.财务公司近况如何？
财务公司组建时候，中南传媒占股70%，目前管理总资产70亿，发挥了财务公司经营平台的作用，一方面提高了资金使用的效果和效率，去年财务公司拿到了银行同业拆借的营业许可，可以提高资金使用效率。
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本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。
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