中文传媒2016年报点评
文章来源：榕树投资发布时间：2017-03-23
2016年年报数据：
1）2016年，公司实现营业收入127.76亿元，同比增长10.12%。其中：公司出版业务实现营业收入25.16亿元，同比增长9.68%；发行业务实现收入35.47亿元，同比增长7.95%；新业态实现营业收入48.5亿元，同比增长44.98%；贸易业务实现营业收入22.31亿元，同比下降25.88%。
2）公司实现归母净利润12.95亿元，同比增长22.44%；扣非后归母净利润12.72亿元，同比增长23.83%。其中：智明星通合并层面归母净利润扣除补计智明星通管理层超额奖励后对公司净贡献5.04亿元，同比增长56.04%；其他主业归母净利润对公司净贡献7.92亿元，同比增长7.76%（扣非后同比增长9.24%）。
传统业务：
公司出版发行板块销售收入稳中有升，是公司收入和利润重要支撑；贸易板块规模进一步压缩，业务结构更加完善；物流、印刷业务占比传统业务较小，发展平稳。公司目前账上现金超过65亿，强大的现金流优势为公司后续投资提供了有力支撑。
智明星通：
1）智明星通2016年业绩对赌到期，公司披露智明管理团队已与董事会签订了新一轮为期四年的经营考核目标，并建立了相应的薪酬分配和激励约束机制，保证智明星通管理层的稳定，有助于双方持续协同互助。
2）智明星通核心产品《COK：列王的纷争》月流水超过3.5亿元，MAU达1252万。公司其他产品COQ、AOK、MR等同样表现出色，今年重点观察Total war的后续推广运营和数据情况。与暴雪签订的《使命召唤》IP手游合作彰显了公司的全球品牌影响力。
3）智明星通2016年入选APP Annie2016全球52大发行商排行榜，位列第15位，在中国企业中仅次于腾讯和网易，排行第3。在App Annie2017年3月公布的中国出海全球收入十大公司榜单中，智明星通力压各路劲旅，名列榜首。11月28日，智明星通向全国中小企业股份转让系统正式提交“新三板”挂牌申请材料,相关工作正稳步推进。
免责申明：
本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。
本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。
1）2016年，公司实现营业收入127.76亿元，同比增长10.12%。其中：公司出版业务实现营业收入25.16亿元，同比增长9.68%；发行业务实现收入35.47亿元，同比增长7.95%；新业态实现营业收入48.5亿元，同比增长44.98%；贸易业务实现营业收入22.31亿元，同比下降25.88%。
2）公司实现归母净利润12.95亿元，同比增长22.44%；扣非后归母净利润12.72亿元，同比增长23.83%。其中：智明星通合并层面归母净利润扣除补计智明星通管理层超额奖励后对公司净贡献5.04亿元，同比增长56.04%；其他主业归母净利润对公司净贡献7.92亿元，同比增长7.76%（扣非后同比增长9.24%）。
传统业务：
公司出版发行板块销售收入稳中有升，是公司收入和利润重要支撑；贸易板块规模进一步压缩，业务结构更加完善；物流、印刷业务占比传统业务较小，发展平稳。公司目前账上现金超过65亿，强大的现金流优势为公司后续投资提供了有力支撑。
智明星通：
1）智明星通2016年业绩对赌到期，公司披露智明管理团队已与董事会签订了新一轮为期四年的经营考核目标，并建立了相应的薪酬分配和激励约束机制，保证智明星通管理层的稳定，有助于双方持续协同互助。
2）智明星通核心产品《COK：列王的纷争》月流水超过3.5亿元，MAU达1252万。公司其他产品COQ、AOK、MR等同样表现出色，今年重点观察Total war的后续推广运营和数据情况。与暴雪签订的《使命召唤》IP手游合作彰显了公司的全球品牌影响力。
3）智明星通2016年入选APP Annie2016全球52大发行商排行榜，位列第15位，在中国企业中仅次于腾讯和网易，排行第3。在App Annie2017年3月公布的中国出海全球收入十大公司榜单中，智明星通力压各路劲旅，名列榜首。11月28日，智明星通向全国中小企业股份转让系统正式提交“新三板”挂牌申请材料,相关工作正稳步推进。
根据券商一致预期，公司2016-2017年归母净利润12.95/16.92亿元，目前股价对应16、17年PE为25、18倍。
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