歌力思调研纪要
文章来源：榕树投资发布时间：2016-07-25
摘要：公司去年收购了Laurel，目前已经有7家店，通过两次收购了Ehardy 80%的股权，Ehardy 男女童装都有，马上要出skinwear内衣和家居服，明年会推出子品牌babyhardy，此次收购的IRO男女装都有，国内已经有部分消费者通过海淘和代购了解到这个品牌，有一定的认知度。公司未来收购还会持续，标的首选是聚焦行业里面，其次是跟行业有密切关联的行业，包括生活方式的品类，也会考虑跨界的合作。
问答环节：
1、Ehardy具体情况？
目前86家门店，去年底79家店，1-5月的数据，6月还没有全部出来，半年报会并表，利润超过5000万，平均店铺面积100平左右，主要在shoppingmall，单店零售口径有700多万的销售，以加盟商为主。主要还是老店的增长不错，上半年才开的7家也没有太多贡献，老店增长几个原因：品牌个性化明显，对渠道和消费者都有吸引力，我们在控制渠道不想盲目扩张，但是渠道希望我们去，细分品类没有直接竞争对手，顾客可以寻找的替代不多。品牌推广有明星资源，尽管终端顾客接触不多，但影视栏目，明星合作，自媒体二次传播，正好是感兴趣的人看节目，转化率高。最近在国内比较火的品牌，pp，是德国的奢侈品牌，成立于德国，品牌拥有者在意大利，主打骷髅头，单件t恤5000多，但是他价格高，质量相对较差，所以就给ehardy打开了空间，今年不少款式加价后销售更好。Ehary属于时尚款，很多人担心他的时效性，但其实这个牌子80年代就有，也火了几十年，品牌个性特点主要通过logo变形，每年都在变，国内和美国的比较，美国都不如中国，品类和工艺创新都跟不上。未来我们有在考虑反向国际化，首先是全球独家代理权，货品由中国出，如果卖得好再去收购当地所有权，这个牌子再未来还是有比较大的空间。整个设计、运营其实是现有创始团队管理，不是歌力思，供应商在苏州，国际化的话会从亚洲出发，可以参考中国，如果走到欧美国家会有调整。
2、并购的原则？
保持原有团队的管理，歌力思不介入，只是权益并表，做锦上添花的事。给他渠道的支持，VIP共享，买Ehardy的人，不会买歌力思，买歌力思的人可能会买Ehardy，混搭风。
3、收购品牌的考虑点？
第一品牌协同性，大方向高级轻奢，第二创始团队人品口碑，人和能力；第三我们对这个品牌能共贡献什么。一旦看好，速度会很快。
4、Laurel情况？
Laurel七家其中有六家在shoppingmall，一家在高端百货，全直营，运营超预期，单月销售40w。
5、歌力思主品牌情况？
直营上升，分销下滑。商场排名还不错，整体往下走，掉的还比较厉害。高端女装总量空间放大，集中度进一步分散，渠道变化，代购和海淘，人群消费习惯在变化。年龄层更低一些的，线上淘也还是会做。风格差异化不大，不符合当前消费趋势，没法体现个性化，互联网对大女装冲击比较小，创新相对比较慢，现在开始慢慢出来了。品牌更鲜明，满足消费体验。连衣裙女皇，拳头产品在推，个性更鲜明一点。
6、公司会涉及高端定制吗？
接触点有区域限制，量身挑款，面料，店中店，牵扯精力比较大，到底有多大效益还不确定。某种风格和类型的还不错，如果不能全国化，成本会比较高，制服中心，针对机构客户。
7、公司会考虑引进3D试衣服等新技术吗？
会等技术成熟了再搞，光自己用不行，电子魔镜这么多年也没有做成功。
8、收购管理的瓶颈？
因为是独立运营，歌力思做的基本上就是资源互相协同，嫁接，然后就是做好激励，创始团队原来都是大股东，收购后变成小股东，我们基本上只要派财务，换股审批比较麻烦，体量大的会考虑。每个被收购的标的情况都不一样，Ehardy 四个股东，只有一个在做事，其他几个都不做事，现金退出，做事的希望找合作伙伴一起做大。
9、VIP客户管理？
公司有Sap，O2O两大系统，顾客消费数据给管理层分析，顾客、店铺销售顾问关联，过往消费情况，个性化推荐，提高购物效率。SAP分析做了数据标签，给VIP提供参与程度较强的活动。
10、公司与复星的合作是否与复星和珂莱蒂尔一样？
这是复兴两个团队在做，珂莱蒂尔是深圳这边的，歌力思与复兴创富，复兴创富是复兴最大的投资，复兴看中我们的是国内女装运营，品牌独创，我们看中复兴的海外资源。复兴运营Follifoli有问题，不算成功，便宜卖的话可以考虑，太贵就算了。
11、IRO的协同效应？
IRO 有男装，是对歌力思的补充，大品类的补充，而且IRO的渠道溢价能力会比较强，会对歌力思的扣点和位置帮助。歌力思对IRO中国市场的开拓，渠道、版型的调整，供应链整合方面有帮助。
12、小非解禁？
已经有公告。
13、高端女装行业情况？
竞争加剧，国际二线进入，合资公司，并购等新方式攻击力比较大，以前没法落地，现在单独设计，供货，未来影响力比较大，现有存量个性并不鲜明，优雅大气奢华，过往高速成长没有市场压力，不需要转型。大店策略，雅莹大店做的很好，现在不停再关，大店有把握的地方，其他地方没必要，宝姿上海旗舰店，香港旗舰店，两个点每年亏一个多亿，觉得有必要，鲜明定位和形象，宝姿成立很多年，目前没必要用店来维持品牌形象。互联网推动的是性价比，而不全是廉价。
免责申明：
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问答环节：
1、Ehardy具体情况？
目前86家门店，去年底79家店，1-5月的数据，6月还没有全部出来，半年报会并表，利润超过5000万，平均店铺面积100平左右，主要在shoppingmall，单店零售口径有700多万的销售，以加盟商为主。主要还是老店的增长不错，上半年才开的7家也没有太多贡献，老店增长几个原因：品牌个性化明显，对渠道和消费者都有吸引力，我们在控制渠道不想盲目扩张，但是渠道希望我们去，细分品类没有直接竞争对手，顾客可以寻找的替代不多。品牌推广有明星资源，尽管终端顾客接触不多，但影视栏目，明星合作，自媒体二次传播，正好是感兴趣的人看节目，转化率高。最近在国内比较火的品牌，pp，是德国的奢侈品牌，成立于德国，品牌拥有者在意大利，主打骷髅头，单件t恤5000多，但是他价格高，质量相对较差，所以就给ehardy打开了空间，今年不少款式加价后销售更好。Ehary属于时尚款，很多人担心他的时效性，但其实这个牌子80年代就有，也火了几十年，品牌个性特点主要通过logo变形，每年都在变，国内和美国的比较，美国都不如中国，品类和工艺创新都跟不上。未来我们有在考虑反向国际化，首先是全球独家代理权，货品由中国出，如果卖得好再去收购当地所有权，这个牌子再未来还是有比较大的空间。整个设计、运营其实是现有创始团队管理，不是歌力思，供应商在苏州，国际化的话会从亚洲出发，可以参考中国，如果走到欧美国家会有调整。
2、并购的原则？
保持原有团队的管理，歌力思不介入，只是权益并表，做锦上添花的事。给他渠道的支持，VIP共享，买Ehardy的人，不会买歌力思，买歌力思的人可能会买Ehardy，混搭风。
3、收购品牌的考虑点？
第一品牌协同性，大方向高级轻奢，第二创始团队人品口碑，人和能力；第三我们对这个品牌能共贡献什么。一旦看好，速度会很快。
4、Laurel情况？
Laurel七家其中有六家在shoppingmall，一家在高端百货，全直营，运营超预期，单月销售40w。
5、歌力思主品牌情况？
直营上升，分销下滑。商场排名还不错，整体往下走，掉的还比较厉害。高端女装总量空间放大，集中度进一步分散，渠道变化，代购和海淘，人群消费习惯在变化。年龄层更低一些的，线上淘也还是会做。风格差异化不大，不符合当前消费趋势，没法体现个性化，互联网对大女装冲击比较小，创新相对比较慢，现在开始慢慢出来了。品牌更鲜明，满足消费体验。连衣裙女皇，拳头产品在推，个性更鲜明一点。
6、公司会涉及高端定制吗？
接触点有区域限制，量身挑款，面料，店中店，牵扯精力比较大，到底有多大效益还不确定。某种风格和类型的还不错，如果不能全国化，成本会比较高，制服中心，针对机构客户。
7、公司会考虑引进3D试衣服等新技术吗？
会等技术成熟了再搞，光自己用不行，电子魔镜这么多年也没有做成功。
8、收购管理的瓶颈？
因为是独立运营，歌力思做的基本上就是资源互相协同，嫁接，然后就是做好激励，创始团队原来都是大股东，收购后变成小股东，我们基本上只要派财务，换股审批比较麻烦，体量大的会考虑。每个被收购的标的情况都不一样，Ehardy 四个股东，只有一个在做事，其他几个都不做事，现金退出，做事的希望找合作伙伴一起做大。
9、VIP客户管理？
公司有Sap，O2O两大系统，顾客消费数据给管理层分析，顾客、店铺销售顾问关联，过往消费情况，个性化推荐，提高购物效率。SAP分析做了数据标签，给VIP提供参与程度较强的活动。
10、公司与复星的合作是否与复星和珂莱蒂尔一样？
这是复兴两个团队在做，珂莱蒂尔是深圳这边的，歌力思与复兴创富，复兴创富是复兴最大的投资，复兴看中我们的是国内女装运营，品牌独创，我们看中复兴的海外资源。复兴运营Follifoli有问题，不算成功，便宜卖的话可以考虑，太贵就算了。
11、IRO的协同效应？
IRO 有男装，是对歌力思的补充，大品类的补充，而且IRO的渠道溢价能力会比较强，会对歌力思的扣点和位置帮助。歌力思对IRO中国市场的开拓，渠道、版型的调整，供应链整合方面有帮助。
12、小非解禁？
已经有公告。
13、高端女装行业情况？
竞争加剧，国际二线进入，合资公司，并购等新方式攻击力比较大，以前没法落地，现在单独设计，供货，未来影响力比较大，现有存量个性并不鲜明，优雅大气奢华，过往高速成长没有市场压力，不需要转型。大店策略，雅莹大店做的很好，现在不停再关，大店有把握的地方，其他地方没必要，宝姿上海旗舰店，香港旗舰店，两个点每年亏一个多亿，觉得有必要，鲜明定位和形象，宝姿成立很多年，目前没必要用店来维持品牌形象。互联网推动的是性价比，而不全是廉价。
免责申明：
本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。
本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。
