特斯拉产业链深度交流纪要
文章来源：榕树投资发布时间：2016-06-22
组织方：第一上海
时间： 2016.6.17
特斯拉发展介绍：
特斯拉从2003年开始建立，2006年出了原型车Roadster，2013年开始量产model S。美国有很深厚的电动车基础，早在2003年特斯拉公司成立时，通用汽车EV1电动车研发已经进行了7年，小批量出租试运营效果很好，但是该产品对于通用传统能源汽车产品以及石油资源的利益构成了矛盾，最后项目被停止。当时的技术发展程度想从传统汽车产业链所组成的利益集团内产生划时代的电动车非常困难。电动车从100多年前就出现了，但是到现在才开始普及主要是能量密度的问题。由于相关领域技术的突破和锂电池技术的发展，近些年的锂电池的能量密度上升特别快，平均每五年上升40%。
特斯拉的设计颠覆了传统汽车： 生产更简单，整车更安全。其底盘设计非常优秀，电池位平铺在地盘底部的优点：1.增强电池安全性：设计利于电池散热；2.提高整车安全性：填充了电池后底盘中部更加坚固，底盘强度增强从而提搞了整车车架强度和整车安全性；3.增大了车内空间；目前大部分汽车电动汽车都是抄袭特斯拉的地盘设计。
特斯拉汽车的整体质量不断提高，从2012-2013年 高温环境下暴力行驶数小时，到现在全天暴力行驶都没有问题。
自动驾驶在不断进步：特斯拉是目前全球唯一量产的具有自动驾驶功能的电动汽车。它使用了mobileye的自动驾驶产品，一套一万美金的价格使它在当前能够比较容易的普及。特斯拉电动汽车出厂时就已装好自动驾驶的硬件，通过软件升级就能够让车辆具有自动驾驶功能和不断迭代、完善该功能。自动驾驶是需要不断收集大量的数据样本进行学习的，特斯拉每天收到大量的运行在路上的特斯拉电动车收集回来的大量路面数据。在特斯拉七万多车主的帮助下，现在特斯拉积累的自动驾驶数据从数量上对比要数百倍于 Google 的小规模无人驾驶汽车，数据量上还没有其他厂商能够跟特斯拉相比。通过学习后再不断提高制动驾驶的性能，包括稳定性、精准度、智能程度等。驾驶自己的特斯拉汽车感觉到它的制动驾驶在不断进步，在开始有时候回特别靠近路边导致需要人工干预，到目前已经能够很稳定的行驶在车道的中间位置。马斯克提到过用2年的时间实现纯无人驾驶。
充电速度和续航里程的问题：
充电速度除了通过电池本身技术来提高之外，还可以通过增加充电口并行充电的办法来成倍的提高充电速度。未来超级充电的速度只需要目前充电时间的1/4：通过多加一个充电口就能够提高1倍的充电速度；另外加入超高压充电技术。
因为一般人在城里面开车都不会开的特别远，并且充电点普及以后，下车后就可以开始充电的话，300公里的续航是足够了，不需要更大的电池。
电池衰减问题：
电池在50%-100%电量的情况下进行充电，充电次数能够达上万次，并且充电速度很快。通过目前特斯拉充电次数和电量衰减的统计，0~18万公里内的行驶里程，衰减在10%以内。
关于换电站模式：
因为该模式的投入很大，需要前期建设从电网电、购买很多充电电池做备用，前期需要投入大量的资金。该模式只有在电动车大量普及（达到40%）的情况下才能够降低成本，实现盈利。
电池成本问题：
锂矿资源并非稀缺资源，特斯拉和南非的矿山有协议，保证锂的供应。特斯拉的超级电池工厂Gigafactory建成后，能够降低电池的成本，是目前世界上少有的能够生产低成本，高质量的动力锂电池厂商。电池成本预期下降趋势：
$195/Kmh：目前特斯拉电池成本是 195美金/千瓦时;
$145/Kmh：Gigafactory建好之后能， model3上能做到145美金/千瓦时;
$100/Kmh：5年后能做到100美金/千瓦时。
产能问题：
目前特斯拉的产能情况：ModelS：1000台/周 ；ModelS + X 2000台/周 产能利用率100%；特斯拉的量产交付特点，每个季度末生产特别快。
另外 model3已经有50万台的订单量（已经除去几万台的黄牛的订单）。有信心model3能够按计划量产，不会像前面特斯拉产品那样跳票：
1. 特斯拉凭借其品牌和巨大订单量，具有供应链号召力和话语权，通过将车辆需要的所有零件安排在同一个地方生产，就像丰田一样要求所有供应商在附近设厂，从而提高生产效率和降低库存；
2. 车辆部件不断简化，生产变得越来越简单，生产的速度和效率也会提高。取消仪表盘，行使数据直接投到前档上面；发动机极简化（定子+转子）。
2017年可能达不到 10-20万每年的产能，但是2018年能够达到。特斯拉的制造工艺在不断提高，model3 的做工和质量都会有飞跃。
未来是否会在中国设厂：
短期内应该不会，产能不够可能会采用将零部件运到中国或者其他国家，利用当地的产业链资源进行组装的方式完成生产。建厂要在18-19年后才会考虑。
Model3的3万美金售价能否帮助特斯拉电动车尽快普及和上量？
丰田的汽车平均售价是２万美元左右，美国主流汽车平均售价１～２万左右，3万美金的车只占1/30。电动车不能和传统汽车一样只从售价角度考虑，因为传统汽油车的修理、保养、油费等要额外多40%费用，要从整车全周期的消费支出角度来看汽车价格。电动车比燃油车节省了大量的维修保养和油费，维修保养简单很多，同时电费相比油费也很少。
传统汽车主要技术进步点，省油：燃油效率；动力：启动时间。传统汽车20~30年的技术积累和优势限制了自己，谁也不愿意放弃优势。这些被特斯拉的电动车颠覆了，电动车的发展长期看好。
特斯拉的观察点：
主要看两大基本面情况 :产能和电池成本。当前股价在这个位置，市场主要是等它的基本面的确认。
免责申明：
本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。
本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。
时间： 2016.6.17
特斯拉发展介绍：
特斯拉从2003年开始建立，2006年出了原型车Roadster，2013年开始量产model S。美国有很深厚的电动车基础，早在2003年特斯拉公司成立时，通用汽车EV1电动车研发已经进行了7年，小批量出租试运营效果很好，但是该产品对于通用传统能源汽车产品以及石油资源的利益构成了矛盾，最后项目被停止。当时的技术发展程度想从传统汽车产业链所组成的利益集团内产生划时代的电动车非常困难。电动车从100多年前就出现了，但是到现在才开始普及主要是能量密度的问题。由于相关领域技术的突破和锂电池技术的发展，近些年的锂电池的能量密度上升特别快，平均每五年上升40%。
特斯拉的设计颠覆了传统汽车： 生产更简单，整车更安全。其底盘设计非常优秀，电池位平铺在地盘底部的优点：1.增强电池安全性：设计利于电池散热；2.提高整车安全性：填充了电池后底盘中部更加坚固，底盘强度增强从而提搞了整车车架强度和整车安全性；3.增大了车内空间；目前大部分汽车电动汽车都是抄袭特斯拉的地盘设计。
特斯拉汽车的整体质量不断提高，从2012-2013年 高温环境下暴力行驶数小时，到现在全天暴力行驶都没有问题。
自动驾驶在不断进步：特斯拉是目前全球唯一量产的具有自动驾驶功能的电动汽车。它使用了mobileye的自动驾驶产品，一套一万美金的价格使它在当前能够比较容易的普及。特斯拉电动汽车出厂时就已装好自动驾驶的硬件，通过软件升级就能够让车辆具有自动驾驶功能和不断迭代、完善该功能。自动驾驶是需要不断收集大量的数据样本进行学习的，特斯拉每天收到大量的运行在路上的特斯拉电动车收集回来的大量路面数据。在特斯拉七万多车主的帮助下，现在特斯拉积累的自动驾驶数据从数量上对比要数百倍于 Google 的小规模无人驾驶汽车，数据量上还没有其他厂商能够跟特斯拉相比。通过学习后再不断提高制动驾驶的性能，包括稳定性、精准度、智能程度等。驾驶自己的特斯拉汽车感觉到它的制动驾驶在不断进步，在开始有时候回特别靠近路边导致需要人工干预，到目前已经能够很稳定的行驶在车道的中间位置。马斯克提到过用2年的时间实现纯无人驾驶。
充电速度和续航里程的问题：
充电速度除了通过电池本身技术来提高之外，还可以通过增加充电口并行充电的办法来成倍的提高充电速度。未来超级充电的速度只需要目前充电时间的1/4：通过多加一个充电口就能够提高1倍的充电速度；另外加入超高压充电技术。
因为一般人在城里面开车都不会开的特别远，并且充电点普及以后，下车后就可以开始充电的话，300公里的续航是足够了，不需要更大的电池。
电池衰减问题：
电池在50%-100%电量的情况下进行充电，充电次数能够达上万次，并且充电速度很快。通过目前特斯拉充电次数和电量衰减的统计，0~18万公里内的行驶里程，衰减在10%以内。
关于换电站模式：
因为该模式的投入很大，需要前期建设从电网电、购买很多充电电池做备用，前期需要投入大量的资金。该模式只有在电动车大量普及（达到40%）的情况下才能够降低成本，实现盈利。
电池成本问题：
锂矿资源并非稀缺资源，特斯拉和南非的矿山有协议，保证锂的供应。特斯拉的超级电池工厂Gigafactory建成后，能够降低电池的成本，是目前世界上少有的能够生产低成本，高质量的动力锂电池厂商。电池成本预期下降趋势：
$195/Kmh：目前特斯拉电池成本是 195美金/千瓦时;
$145/Kmh：Gigafactory建好之后能， model3上能做到145美金/千瓦时;
$100/Kmh：5年后能做到100美金/千瓦时。
产能问题：
目前特斯拉的产能情况：ModelS：1000台/周 ；ModelS + X 2000台/周 产能利用率100%；特斯拉的量产交付特点，每个季度末生产特别快。
另外 model3已经有50万台的订单量（已经除去几万台的黄牛的订单）。有信心model3能够按计划量产，不会像前面特斯拉产品那样跳票：
1. 特斯拉凭借其品牌和巨大订单量，具有供应链号召力和话语权，通过将车辆需要的所有零件安排在同一个地方生产，就像丰田一样要求所有供应商在附近设厂，从而提高生产效率和降低库存；
2. 车辆部件不断简化，生产变得越来越简单，生产的速度和效率也会提高。取消仪表盘，行使数据直接投到前档上面；发动机极简化（定子+转子）。
2017年可能达不到 10-20万每年的产能，但是2018年能够达到。特斯拉的制造工艺在不断提高，model3 的做工和质量都会有飞跃。
未来是否会在中国设厂：
短期内应该不会，产能不够可能会采用将零部件运到中国或者其他国家，利用当地的产业链资源进行组装的方式完成生产。建厂要在18-19年后才会考虑。
Model3的3万美金售价能否帮助特斯拉电动车尽快普及和上量？
丰田的汽车平均售价是２万美元左右，美国主流汽车平均售价１～２万左右，3万美金的车只占1/30。电动车不能和传统汽车一样只从售价角度考虑，因为传统汽油车的修理、保养、油费等要额外多40%费用，要从整车全周期的消费支出角度来看汽车价格。电动车比燃油车节省了大量的维修保养和油费，维修保养简单很多，同时电费相比油费也很少。
传统汽车主要技术进步点，省油：燃油效率；动力：启动时间。传统汽车20~30年的技术积累和优势限制了自己，谁也不愿意放弃优势。这些被特斯拉的电动车颠覆了，电动车的发展长期看好。
特斯拉的观察点：
主要看两大基本面情况 :产能和电池成本。当前股价在这个位置，市场主要是等它的基本面的确认。
免责申明：
本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。
本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。
