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大族激光调研纪要

文章来源:榕树投资发布时间:2016-03-04

摘要:公司在消费电子增长放缓以及苹果小年情况下能保持整体业务平稳并有增长,体现了公司竞争力的不断提升。我们主要看好16年苹果大年创新需求带来设备增长需求及新能源汽车动力电池相关业务增长带动业绩增长,我们认为公司业绩将有望恢复到较高的增速水平。此外,光纤激光器和高功率光纤等核心部件这几年的自产突破和国产替代增强了公司的竞争力和话语权,未来将赢得更多的市场。公司还建立了机器人核心部件研发中心,收购了自动化产线,逐步具备核心部件制造能力,打造整体自动化解决方案全产业链。最后,未来激光应用领域的整体自动化解决方案也将给公司带来一片广阔的发展空间。 

调研纪要:

2016年提前于2015年出现开门红,1月份已经出现往年3月才出现的好业绩。


【消费电子相关业务】

2015年五十多亿元销售额里面有三十多亿元来自于消费电子。虽然2015年是苹果小年,但公司业务都有小幅增长,公司聚焦在激光工业应用上,通过扩展应用领域、不断加大投入核心部件研发,通过提供更过多创新和定制化的产品服务来平滑苹果终端销售的周期变化给大族带来的影响。

今年1月份各个独门都迎来了开门红,往年都要等到三月份才进入旺季。不过苹果具体订单要等到4月份才能够确认,2月份一般都会受到春节影响,预示着今年公司形势比较好。

公司来自苹果的订单和苹果的创新力度有关系,终端的变化和创新越多,大族的订单也会越多。公司和苹果业务属于定制化业务和新材料创新应用领域,这些业务的议价权相对较强。

苹果2016年新增业务十几亿, 苹果每年有110亿美元的设备采购计划,其中采购的激光相关设备10亿,大族激光占大头。 公司的客户群也是非常重要,高端的客户因为毛利高,给上游供应商的利润更多。

        2015年是苹果小年,来自苹果的收入有15亿,同比2014年下跌了20%;
        2016年苹果的大年,公司内部制定考核目标是同比增长40%,达到20亿;

        除了苹果,瑞声科技、金龙机电、华为等企业也采用了公司的自动化设备,其中华为15年有1个多亿的收入。


【动力电池相关业务】15年不到一个亿,今年预估要翻番。


【机器人应用配套和集成】 

公司用10倍PE的价格收购收购了做汽车部件自动化生产线的赛维特,未来有较好的协同效应。募投的机器人核心部件研发中心短期不会带来收入,但这些激光传感器(雷达)、减速器等核心部件是公司未来核心竞争力的关键,例如减速器,虽然技术比不上日本,但是在中低端应用领域要求没那么高,市场需求依然很大。


【激光切割和焊接】

激光器战略价值非常高,公司通过多年研发和技术积累,高功率光线和光纤激光器逐渐突破国外的技术垄断,逐步进行进口替代,大大降低成本(大族的激光器的成本只有进口IPG激光器的1/3),为公司产品保持竞争力、不断增加市场份额及长远发展打下基础。

 IPG是全球最大的光纤激光制造商(2015年净利润率27%),其年销售额10几亿元中来自大族的有5-6亿元。IPG 2015Q4的数据显示,季度收入同比增长减少到8%。主要原因,是激光焊接、切割的业务增长,被激光打码、雕刻业务的萎缩抵消掉。打码和雕刻业务就是小功率激光器的应用, IPG这块业务增速的下降一定程度上反映了大族激光15年已经自行量产了低功率激光器替代进口IPG激光器的业务进展。

大族激光表示,2016年中小功率激光切割设备的激光器(IPG供)可能采用大族自产的激光器进行替代。未来逐步突破大功率的激光器并进行进口替代,有较大的扩展空间。

        小功率的光纤激光器(<500W)2015年已经量产800台,今年要翻番;
        中功率的光纤激光器(500-1000W)2016年中可以自制量产:市场规模二三十亿元;

        大功率的光纤激光器(>1000W)2017年中可以自制量产。


【脆性材料加工】14年有5亿,由于15年订单少了很多,只有4亿多。

大族最开始的切割是做led衬底材料蓝宝石,16年商用作为手机盖板的概率很小; 但是各大厂商都在投入研究这块,未来有应用的可能性。


【3D打印】 激光金属成型的难点在于材料,虽然难做,但有国家政策的倾斜,公司会持续跟踪和增大投入。


【并购】会更多考虑风险,要技术过硬的小公司,另外一些有市场资源的公司也考虑在内。并购过来要进行整合到能够协同是比较有难度的,整合过来后要处理人员管理编制、文化融合、偿还债务等问题,一般3年内都不指望挣钱。公司一贯做法是收购海外企业将其生产搬到中国,研发和销售留在当地,这种方式会容易融合并能够共同为对方开发市场。

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