长园集团股东大会交流纪要

榕树投资   杜志君

摘要：公司传统业务发展预期持平；新能源汽车领域的电解液添加剂供不应求，产线17年扩产一倍； 自动化测试设备进了苹果供应链，明年是苹果大年，将在苹果的新产品产线上有较大的收获。公司收购了道元实业20%股权，将不断布局自动化设备领域。

2016年1月8日，我们参加了长园集团的股东大会，交流总结如下：未来重点发展或增长较快的是智能制造这一块业务。在经济下行的背景下公司能够保证传统业务持平，新业务的扩产和外延式发展将给公司不断带来新的动力和业绩的持续增长。新能源汽车领域的电解液添加剂供不应求，产线17年扩产一倍。自动化测试设备进了苹果供应链，16年是苹果大年，将在苹果的新产品产线上有较大的收获。收购道元实业20%股权，不断布局自动化设备领域。公司对产业方向以及标的的准确把握和优良的公司并购文化是外延式发展的标杆之一，公司通过并购和参股优秀公司来布局新能源和智能制造领域，能够享受到智能制造在中国大发展的红利。

1.智能制造业务： 明年是苹果大年，保持快速增长。
【运泰利】2015年收购，8月开始并表，2015年利润比原来承诺的略超,业绩指引，运泰利承诺业绩14-16年利润分别不低于：1.0亿，1.3亿，1.7亿。3年累积净利润不少于4 亿元 , 目前苹果还没开始下单。 

【道元实业】 1月8日股东大会同意公司以2亿元收购深圳市道元实业有限公司20%股权。道元成立于2004.4，注册资本5,500万元，是一家为客户提供非标准自动化设备设计、制造和实施一体化服务的优秀企业，在产品开发能力及客户快速服务等方面具有核心竞争力，未来几年业绩有望呈现较大地增长，能够产生投资收益和布局自动化设备市场，和长圆有协同效应。 目前产品中对业绩贡献较大的是与柔性材料处理相关的自动化设备，多分布于手机类产品自动化生产线。 

截止2014年终道元资产1.27亿元，净资产4,342万元，2014年营收1.5亿元，净利润3,384万元。此次收购价格以其2015年预测净利润5,300万元为基数，以18.87倍市盈率确定的。

2.新能源业务： 限制于产能，略有增长。
【江苏华盛】电解液添加剂全球龙头：14年年底收购，15年并表。受限于当前产能，目前处于满产状态供不应求，14年江苏华盛有3亿多营收，6000万净利润，15年比14年略有增长。 公司在扩建，全套工序全部建好后17年投产，投产后年产能达到5000吨。

3.传统业务：增长在10%以下。旧市场萎缩，开发新产品来拟补旧市场萎缩。
热缩产品：
分3块：长园电子（小管）、长园长通（大管热缩）、长园电力（用在电力上的热缩）。 热缩管增长很乏力，特别是用在消费类电子的热缩管增长乏力。汽车类的做了好多年也在增长。还有出口的，但是汽车的需要认证，没那么快。高端的用在核电和军工的热缩管，毛利高，但是量比较小。 而且岛内的热缩市场大陆企业进不去，量不大但是价值很高。

保护产品：
特斯拉和苹果没有用公司产品，因为它们用的是软件保护模式，但是需要加一个芯片，成本很高，并且苹果只占产业链的15-20%量，其他都用传统材料保护方式， 温度升高或者过流过压时候电阻就会增大，正常后就会恢复，因此对公司影响没那么大。 汽车上面用的门窗电压的保护等都在做。

电力设备产品：
很大一部分依靠国网，电力设备这块国家配网这块慢慢落地，不过去年没放出多少量，要看今年国家给多大蛋糕。充电桩也在做。

4.股权激励：公司上市以来做了一期股票的激励，激励的面比较广，有600多人参与，占公司全部6000人的10%。

5.公司于2015年7月14日公告了《关于公司维护股价稳定的公告》，明确公司董事、监事及高级管理人员将在公司股价低于2015年7月8日 收盘价时（15.62元/股），从二级市场购入合计不少于50万股的公司股票并承诺在购入之日的次日起六个月内不减持。 2016.1.11日公司高管倪昭华以14.23的价格增持了35,000股，金额49.81万元。

---------------------------------------------------------------------
更多精彩分享请搜索关注“深圳榕树投资”公众号或扫描下方二维码





免责申明：
本报告由深圳榕树投资管理有限公司(“榕树投资”)编制并只作私人一般阅览。未经榕树投资批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。

本报告所载资料来自榕树投资认为可靠的来源，但不能保证其准确、正确或完整，榕树投资或其关联人士不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。榕树投资或其关联人士可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，榕树投资不作另行通知。榕树投资或其关联人士可能会持有本报告内所提及到的证券。