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海天味业交流纪要

文章来源:榕树投资发布时间:2015-12-30

海天味业交流纪要

                                       榕树投资  许群英                                              

摘要:受经济下滑和主要产品酱油提价影响,公司收入增速受到一定影响,但预期经过15年这一年的消化,16年酱油增速将会有所回升。此外,我们看到海天除酱油外的其他主要品类,如蚝油、酱类增长良好,我们继续看好海天作为优秀平台型公司未来的长期发展。 

董秘张欣:2015年总体大环境比较弱,14年年底有调价,受了一些影响,调价影响预期在半年到一年左右。另外一个也是内部调整,是公司主动行为,目前来说可控,调整在三季度已经结束。我们会努力争取尽量完成目标,其实14%还是15%的增速都没有太大影响,公司一贯做法不会因为额在压力透支明年的市场,努力去达成,不会做变形的事情,最后还是看结局。


提问环节:

1、毛利率提升有多少是提价带来的,多少是原料降价导致的?
原料豆粕有一点降价,采购模式经销商定量合同,每季度定价格,白糖上涨7/8月调价才有影响,总的来说原料有升
有降,对毛利影响不大。公司主要用四个原料:黄豆,白糖,面粉和食盐,白糖和黄豆占比差不多,黄豆稍多一点,20%,白糖15%,黄豆豆粕一半一半。


2、华东调整结构怎样?
每年局部市场会有调整,华东调整之前品类单一,以酱油为主,不会对整个公司造成影响,去年主动对华南调整和
优化。华东调整已经结束,第四季度试销达到平均发展水平,个位数往上。


3、新基地产能?
主要生产蚝油,已经建的接近尾声,三月试产,6月投产,10w吨以上的蚝油。预告里有食醋和料酒,醋今年有20%
的增长,江苏初期只有蚝油,醋本部生产厂区的产能还能供货。


4、果醋饮料什么情况?
果醋从品质做好了推出,五六月准备上市,但是由于整个饮料市场不景气,娃哈哈,康师傅都有下滑,整个环境不是
很好,增长压力大,所以短期主要精力放在酱油蚝油这块的发展,醋这块推到明年考虑。娃哈哈,下降了两位数以上,康师傅也是两位数,整个食品饮料,一线的青啤都在下降。


5、蚝油怎么生产及目前产能情况?
生蚝,熬制成浓缩汁调配调味品,主要是广西蚝,基地蚝制成半成品。蚝油预期25%左右的增长,30多万吨,满负荷,
江苏投产主要是蚝油,6月份正式投产,明年全年供货压力比较大,保持20%左右的稳定的增长。3月试产,尽量压缩试产,均价5k多。


6、料酒什么情况?
是我们打算发展的品类,未来五年的战略立足于调味品行业多元化发展,增加品类,料酒这个原因还是有一定市场容量,
与海天的渠道匹配,对海天来说有产能的局限,整个产能,产品推出来了,高中低端都有,市场反应来看感觉还不错,发展铺货,经销商和餐饮接受度还是不错,方向差不多清楚了,明年会在江苏动工料酒产能的扩张。明年生产还在本部,没有太大问题,再发展本部就不够,江苏规划十万吨,建设,投产会在后年。

料酒应该有200-300万吨的空间,起来的节奏,是个新产品,感觉增速比较快,今年销量达到预期。恒顺,王致和,老恒和,个产品从餐饮烹饪这块需求比较大,用量比较快,肉类鱼类用量大,增长比较快,行业数据不具有代表性,很多地方用米酒、黄酒去腥,专业化方向去研发,预计未来保持快速增长,黄酒企业古越龙山等也在推,200-300万吨的容量,没有大的品牌,应该有大的机会,整个市场认可度比较高。


7、料酒酒精度数3-5度,基酒?
我们目前采购的基酒,自己调配,扩大产能要自己做基酒,同样发酵工艺,还是有点区别,基酒要储存,好的要三年以上
的基酒。这个时间段里都要购买基酒。新基地想自己做。他跟醋车间可以共享,香精料,成本占比不大。老恒和,优势有基酒。供应商,黄酒企业,当地也是比较知名,产能方面没问题,未来肯定还是要自己的产能。八九千的出厂价。料酒,王致和是以白酒为基酒,广东是米酒,主要销售以黄酒为基酒。


8、酱油消费升级?
酱油里面高端增长还不错,高鲜酱油的生抽酱油,中炬、欣和这块增长也比较快。横向对比来看,整个大环境不好,消费
级这块高端20%+,总量超过30亿(含税),占酱油超过30%,价格七八千,品质定义上,特级以上的,氨基酸蛋白的含量超过0.8。


9、酱油里面添加味精?
味精成本比酱油高,不能通过添加得来,而是通过发酵。

10、酱油行业增速预期?
增速放缓,保持两位数增长,其他品牌都有增长,中巨恒顺和加加都有影响,未来三年还能保持10%的量的增长。提价要
CPI,人工成本等,每三年总体保持10%,看竞争状况,行业发展,根据运行情况具体来看。


11、渠道情况?
县份1400多个覆盖,每年都在网络下沉,每个县份网络跨度比较大,乡镇和村,经销商细分。渠道下沉有没有渠道下沉
计划和目标,每年核心工作,细化到每个地级市,县份,未来两到三年快于销售增长,15%收入的话,20%的网络增长。一个县真正做深做透非常不容易,增加sku也能带来很大的空间。零售经销商数量六七千个,经销商数量比康师傅娃哈哈之类要少很多。


12、电商领域有没有出什么新调味品?
海天电商1个亿,算是最大的。三只松鼠,本身的特性,调味品运输成本非常高,电商经销商不赚钱,返点十几,运输
十几,大家盈利都非常困难。调味品这块非常难。李锦记KA渠道品牌形象不错,但是在酱油这块竞争力相比国内弱,反而是无极限保健品做的非常好,100多亿。


13、一二级经销商怎么管理?
大同小异,整个终端管理。

14、收购兼并这块有什么进展,广中皇豆腐乳?
收购计划一直在做,受很多因素的影响,今年有在谈,还没实质性的公告。调味品,酱油之外的产品,以及食品是方向,
会加快速度。醋类,辣椒酱,火锅料,复合调味品。


15、食醋这块现在的搭建?规划?
有一定竞争力,没有做和新品类发展,20%左右的稳定增长,4-5亿含税,8万吨,恒顺20多万吨,水塔十多万吨,白米
等很有竞争力,酱油蚝油做好之后可以做的品类,量还是比较大,300多万吨。黑米醋,白醋,都卖的非常好,醋的品类重点去规划,陈醋,包括香醋收购方式去加快。


16、六月鲜酱油和我们的区别?
南北差异,南方全天然发酵,口味相差很大,龟甲万,罐室内,加温方式发酵。

17、之前说要推出专门的电商产品,现在情况怎样?
电商卖的比较好的是线下区域性产品,有专门电商产品,但是贡献不大,像盐焗鸡粉之类在天猫卖的非常好,酱油类在
一号店上卖的比较好。


18、经销商盈利能力?
现有经销商一千六七,网络扩张是销售增长的基础,网络的细化和下沉,跟其他的一线快消相比,从数量上来看有大的
差距,娃哈哈6-8k。一个经销商从小做到大需要积累。一个200-300万的经销商,海天能做到五六百万,通过海天品牌带动其他生意的发展,其他品牌组合,降低综合成本,经销商毛利,1000w,200w的资金,30%的资金回报,6-7%的净利率,这还不算给其他品牌带来的生意。


19、酱类增长情况?
大概保持15%左右的增长,黄豆浆占比大,10亿,拌饭酱,海鲜酱保持15-18%的增长。


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