先健科技路演纪要（2015-11-18）
文章来源：榕树投资发布时间：2015-12-24
先健科技路演纪要（2015-11-18）
榕树投资 黄俊
摘要：先健科技(01302.HK)是全球领先治疗心脑血管和周围血管疾病的微创介入医疗器械供应商，集研发、制造和销售一体。2012年10月，美敦力公司与先健科技签订了战略投资协议，并于2013年1月完成了对先健科技的战略投资。
关键点：
1.先天性心脏封堵器现在已经有3代产品，国内是第一、二代，国外是第二、三代产品。国外价格比国内高很多，比如在希腊卖9000欧元，而国内10000人民币。
2.左心耳封堵器，明年上半年可以获得欧盟CE证书，下半年通过CFDA认证。目前国际上有两家竞争产品，这两家产品都有缺陷：1）伞是直钩，容易捅穿心脏；2）产品没放正确，不能回收；3）有脱落风险，对医生使用意愿影响很大；4）对于不规则的左心耳，如椭圆形，封堵效果不好，使用人群受到限制。代理权不一定给美敦力，如果公司自己能做好，也可以自己做。美敦力对公司左心耳封堵器的代理很有兴趣。
3.可降解支架动物实验完成，明年进入CFDA临床。此外，可降解材料（铁基质）可以用到公司其他产品上，形成新一代产品（我个人认为，这会让一些老产品重新焕发增长潜力，比如外周血管支架）。
4.心脏起搏器开始临床，原打算让CFDA免临床，但CFDA表示没有这个先例。大概临床2-3年完成。
5.当初美敦力为什么会将心脏起搏器转给公司？目前市场上卖的心脏起搏器90%都是外资，美敦力知道如果都是外资产品，中国政府是不会支持，会扶持国产产品取代进口产品，就像当年心脏支架一样，与其这样，不如自己扶持一个国产品牌，况且，美敦力有公司的股权，还可以分的利益。
6.公司心脏瓣膜原计划是美敦力代理，所以公司花费500万美金提升到美敦力的生产标准（美敦力的生产标准比FDA要求更高）。当初公司很小，代理产品价格很低，后来公司跟美敦力谈，试图提高代理价格。与美敦力协商后终止原来的代理协议，这是公司与美敦力谈判的结果，不是美敦力抛弃公司产品。
7.心脏起搏器生产线的转移，公司花费300万美元聘请美敦力专家协助。
8.美敦力第一批可转债还没有行权，第二批可转债还没有发售，大概要到2018年1月才行权，到时，美敦力将会持有公司51%的股权。
9.公司对美敦力行权的态度？1）美敦力行权需要公司的同意，不是那么容易就行权；2）公司现在努力做好自己的产品，其他都是次要。
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