宏发股份调研纪要
文章来源：榕树投资发布时间：2015-12-01
宏发股份调研纪要
榕树投资 杜志君
摘要：全球继电器龙头，利润增速保持高于收入增速。虽然经济下行导致收入的增速下降，但新品类扩展、产能
扩充以及自动化提高生产效率是公司未来保持高速增长的动力。
公司三大发展思路：
1. 在国家“十三五”发展下，公司发展成为世界最大的继电器生产商。
2. 扩展产品，从单一品种向多品种发展，从继电器品类向其他产品品类扩展。
3. 提高劳动生产率，主要是从人才、管理和发展自动化生产线几个方向努力。
十三五期间计划做到100亿收入，需要配套厂房建设。
公司业绩表现：
今年是收入增长的第二个低点，效益增长高于收入规模的增长。
公司的收入增速下滑，主要因为占主要收入的通用继电器业务是受到了经济下行、房地产下行导致的相关需求下降影响
而增速下降。高压直流继电器体量小，增速最快，而其他的继电器基本都在20%以上增速。电力和汽车继电器的增速较
好。公司继电器基本都是中高端质量的，不做低质量产品的低价市场。
通用继电器：公司已经是全球最大了，激烈竞争和经济下行会导致该项增长将遇到增长瓶颈，增出现增速下降。
汽车继电器： 2014年就达到原来投产计划的5亿收入，已经满产，公司继续建厂房和买高质量的设备，确保产能和质量。
电力继电器： 2015年收购海外继电器厂商，向CLODI公司收购专利和商标以及其持有KG公司100%股权，布局和拓展海
外电力继电器市场。正在扩建新的厂房。
高压直流继电器：2015年增长200%，电动汽车和充电桩上都用到了高压直流继电器，该产品已经供货北汽、江淮、东风
等国内厂商，也包括海外的一些高端品牌新能源汽车。该产品比传统的汽车继电器价值高20多倍，用量相当。公司正在全
力扩建和改造厂房增加产能。
低压电器：市场规模比通用继电器大数倍，有电的地方就有低压电器产品的需求，目标是替代西门子和ABB，但预计需要
很长时间。
国外收入占比达到40%左右，增长势头较好，是公司的重点市场。
结构调整和新产品发展布局：
低压电器（公司重点方向）；
单一产品转整体解决方案（卖单一继电器到继电器控制盒）；
传感器，收入短期内不明显；
提供自动化生产线业务（整套解决方案、机器人分公司规模扩张，扩大业务）；
公司坚持走高质量道路，购买最好的自动化生产设备，保证产品质量。
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